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期权交易 最佳选择

期权大杂烩12:如何选择最优的期权交易策略?

我们选择交易策略的核心原则主要是低风险、低成本、高盈亏比。然后我们再比较一下这三种策略,首先sell put这种裸卖空的策略风险是最大的,如果是风险厌恶者,首先会排除掉这个交易策略,因为一旦行情掉头大跌,甚至跌破震荡区间下限,这个策略将会遭受巨大损失,风险不可控。其次期货做多这个策略所需要的成本高一些,风险也相对大一些,因为它并非亏损有限,所以也不是最优策略。相比较之下,buy call是相对不错的策略,和sell put相比具有低风险的优势,和期货多头相比具有低成本的优势。

所以,如果你对行情有某种主观的判断,比如你强烈认为未来会涨,还是以上面的图为例,你在偏弱震荡阶段就buy call,往往会遭受较多的时间价值流失,最终期货价格即使不变,你也会亏钱,所以对于期权来说,最适合的是做趋势追踪策略,当你看多的时候,期货价格开始上涨的时候,尤其是涨幅扩大或波动加速的时候,往往是你buy call的机会。

当我没发现,行情在震荡区间之内斜率发生变化,即斜率变大,说明上涨的速度加快,这个时候我们可以预测这一波可能会突破,可以buy call,如果我们预测正确,那么行情会突破区间,我们的buy call会获得收益;相反,如果我们预测错误,buy call价格下跌的速度会比期货下跌的要慢,因为对于buy call期权来说,价格上涨的时候往往很快,而下跌的时候则比较慢。

策略的优化

我们都知道,行情在突破之后或者运行一段时间之后,都会进行适当的整理,这个时候上涨的空间不大,上涨的速度也下降,这个时候如果我们继续持有buy call,会因为波动率下降,时间价值流失,而遭受损失,所以这个时候,我们需要对交易策略进行优化,即在行情处于高位整理期间进行sell put操作。当然,前提是我们预期趋势会延续,即后续还会继续上涨,所以这里采取sell put操作。

当我们在行情整理阶段,在进行sell put操作,会对我们非常有利,因为,如果行情又在那个位置长时间整理,我们的sell put可以赚取时间价值,从而抵消buy call时间价值的损失,这是行情又开始震荡的情况下,我们不会因此而大量遭受时间价值的损失,这是第一个好处;如果行情调整之后继续大涨,那我们的buy call + sell put就合成了一个期货的多头,照样可以赚钱;如果是假突破,行情高位整理之后开始下跌了,那么我们如果只持有buy call不仅损失了时间价值,也损失了内在价值,损失比较大,而进行sell put操作,遇到行情大跌,我们可以获得时间价值,但损失内在价值,内在价值和时间大小的关系取决于下跌的幅度以及下跌的速度,总体来说,如果是假突破下跌,我们都会亏钱,因为我们已经利用buy call和sell put合成了一个期货多头,所以只要下跌,我们都会亏钱。

所以你会发现,当我们buy call赚钱之后,而行情又面临着三种选择,如果我们只持有buy call,除非行情继续上涨,我们可以赚钱,只要行情震荡或者下跌,我们都会亏钱;我们的优化原则是,在行情震荡或下跌的时候,找到低风险,在行情上涨的时候,我们能够依然保持不错的获利潜力,而进行sell put操作,可以让我们在行情震荡的时候减少损失,在下跌的时候和期货多头损失相当,而在行情上涨的时候,依然能够保持不错的获利潜力。

当一波上涨之后,行情开始横盘整理,而你预期后期可能继续向上突破,这个时候就可以在不同阶段采取不同操作,行情最初启动的时候,采取buy call,行情整理的时候采取sell put,行情继续上涨的话,你依然可以获得合成多头带来的收益;行情震荡的话buy call损失时间价值,而sell put赚取时间价值,前期buy call的收益依然可以保持。所以当期货标的大幅上涨时,你采取了buy call策略,此时行情开始整理,如果你预期未来行情还会继续上涨,最好的策略是进行sell put操作。

合成策略与期货多头有多大区别可能主要有三个方面:一是合成策略的成本比期货多头策略的成本低一些,二是由于成本低所以可以帮助交易者提高资金使用效率,三是降低持仓成本。在一个上涨-横盘-上涨-横盘的大趋势中,不断地在上涨过程中采取buy 期权交易 最佳选择 call,在横盘过程中sell put,这就有点类似是期货里面的浮盈加仓,上涨的时候产生浮盈,横盘之后的突破开始加仓。

截然相反的操作思路

所以,按照这种交易思路,我们应该在震荡区间的上边界选择sell call,然后在震荡区间的下边界选择sell put,只做期权的卖方,来赚取权利金。这种策略最大的风险就是,行情发生突破,所以,每当行情又发生突破的迹象时,我们需要采取一定的方式进行风险对冲。

所以,我们需要关注行情在突破区间上下边界时的速度与幅度,从而选择对冲方式,最好的对冲方式是利用期货对冲,在行情突破上边界的时候,我们可以持有期货多单,对冲sell call的风险,同时还可以把Delta值的影响切割掉;在行情突破下边界的时候,我们可以持有期货空单,对冲sell put的风险。当然,如果遇到的是假突破,那么当行情回到震荡区间时,说明我们的对冲失败,需要平掉期货头寸,继续持有期权卖方头寸;一旦发生了真正的突破,那么我们赚取期权权利金的策略就需要终止,平掉期权头寸,而持有期货头寸。

两种交易思路的比较

对于小资金来说,想要赚大钱,一般只有做期权的买方,尤其是当标上涨或下跌的速度加大,幅度加大时,期权价格往往能翻好几倍,所以需要去猜测行情爆发的时间点,采取这种上涨时buy call,横盘时sell put,上涨时buy call,横盘时sell put的策略,利用buy call赚大钱,利用sell put减少时间价值的损失,最终有可能赚到大钱。

对于大资金来说,基本上都是赚稳定的钱,所以很多时候都是做期权的卖方,尤其是当行情处于震荡阶段,在上涨高点sell call,在下跌低点sell put,每当行情突破区间上下边界时,你不确定是真突破还是假突破,出于安全性的考虑,必须对这种突破进行风险对冲,一般可以采取期货多头或空头进行对冲,当行情再次回到震荡区间,则平掉期货头寸。

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