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期权策略

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【期权时代】华尔街期权专家从实操角度告诉你:有效的期权策略的核心是什么?

这是我前面说的做波动率的牛人叫Nassim Taleb,写《黑天鹅》的作者,这个家伙很牛,他当初是做期权交易员,汇率、商品、指数、股票都做,然后他觉得理论水平不够,跑到纽约大学读博士,读完以后又回来做交易员,既有理论,又有实战经验,他那本书《Dynamic Hedging: Managing Vanilla and Exotic Options》当作我们做波动率套利的圣经,我们每当有不懂的东西或困惑的东西到他的书里翻一翻,总能受到启发,我们很多风控的指标都是从他的书里得到的启发。如果大家对波动率套利有兴趣的话可以看看他那本书。

无风险套利策略

当市场不动的时候盈利最多,如果市场涨或跌很多你就有亏损。这个蝶式价差需要你花钱去买,如果你做了四腿交易,你是收到钱的那方就不对了,那就违背了这个数学关系,这个时候就有无风险套利机会,无论怎么着你这个钱都稳赚了,这是最典型的蝶式价差。

套期保值策略

我们做过回测,每一个月你都买一个看跌期权保护你这个多头的头寸,最后赔的钱远远比股市多头赚钱多。所以你只是不停地买看跌保护,这是没有意义的。我们给场外期权客户做的时候也会提醒客户,比如你有豆粕、白糖的期货多头,你买一个看跌,实际上是赔钱的策略,你就这样推广给客户实际上对用户有点不负责任。

套保变种就是我刚才提到的用时间比例价差的模式来做套保,可能对用户更有吸引力。时机的选择,如果你有长期的套期保值的需求,你应该要注意观察期权的波动率,根据波动率可以知道什么时候比较便宜,往往波动率比较低的时候你就买稍微长到期的期权比较划算,不要每当市场跌的时候去买1个月的期权,1个月的期权时间耗损比较快,波动率比较高,这时候做套期保值是最不好的。

增益策略

这是刚刚的比较,卖平值看涨和卖虚值看涨的区别,红的是卖虚值看涨的指数。你卖看涨,如果市场涨上去了怎么样,超过行权价了就意味着你踏空了,你不停地卖平值的话踏空次数多,你卖虚值踏空次数少,所以卖虚值会好一些。

标的市场投机

单边投机有看多策略、看跌策略和趋势或盘整,期货可以既做看多又做看跌,但是期权盘整的时候也可以做。

利用期权的波动率投机

我们有计算实际波动率的公式,比如过去一个月的实际波动率只有10%,现在豆粕的波动率我计算的是17%。我应该空豆粕的期权,然后用豆粕期货不停地去对冲,如果最后实际波动率真的是10%,你卖17%,赚7个点。波动率投机是卖期权,用期货对冲,实现隐含波动率和实际波动率的投机。

场外期权

垂直偏度交易

大概率策略

这是我2009年做的策略,到我2012年离开,做了3年,回报还不错。无论利用期权的大概率分布,还是用日历价差或蝶式,有没有这样一个策略,当市场不动的时候你赚钱?

期权投资策略系列之一:300ETF期权套利,从理论到实践

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期权策略(原书第2版)

期权策略(原书第2版)

第1版的赞誉
总序
策略速查表(按章节分)
策略速查表(按水平分)
策略速查表(按市场方向分)
策略速查表(按波动率分)
策略速查表(按风险/回报分)
策略速查表(按类型分)
前言
致谢
关于作者
期权入门 / 1
用OVI指标进行期权交易 / 24
第1章 四种基本期权策略 / 36
简介 / 36
四种基本期权策略的风险概况 / 38
1.1 买入看涨期权策略 / 40
1.2 (裸)卖出看涨期权策略 / 44
1.3 买入看跌期权策略 / 48
1.4 (裸)卖出看跌期权策略 / 52
第2章 收入策略 / 57
简介 / 57
2.1 备兑看涨期权策略 / 59 期权策略
2.2 (裸)卖出看跌期权策略 / 65
2.3 牛市看跌期权价差策略 / 期权策略 66
2.4 熊市看涨期权价差策略 / 70
2.5 买入铁蝶式策略 / 75
2.6 买入铁鹰式策略 期权策略 / 80
2.7 备兑卖空跨式期权策略 / 85
2.8 备兑卖空宽跨式期权策略 / 91
2.9 日历看涨期权策略 / 97
2.10 对角线看涨期权策略 / 104
2.11 日历看跌期权策略 / 111
2.12 对角线看跌期权策略 / 118
2.13 备兑看跌期权策略 / 期权策略 126
第3章 垂直价差期权策略 / 132
简介 / 132
3.1 牛市看涨期权价差策略 / 133
3.2 熊市看跌期权价差策略 / 138
3.期权策略 3 牛市看跌期权价差策略 / 143 期权策略
3.4 熊市看涨期权价差策略 / 143
3.5 牛市看涨期权梯式策略 / 143
3.6 牛市看跌期权梯式策略 / 148
3.7 熊市看涨期权梯式策略 / 153
3.8 熊市看跌期权梯式策略 / 159
第4章 波动率策略 / 165
简介 / 165
波动率策略阶梯图 / 166
4.1 跨式策略 / 167
4.2 宽跨式策略 / 178
4.3 条式策略 / 184
4.4 带式策略 / 190
4.5 飞碟式策略 / 197
4.6 卖出看涨期权蝶式策略 / 203
4.7 卖出看跌期权蝶式策略 / 208
4.8 卖出看涨期权鹰式策略 / 213
4.9 卖出看跌期权鹰式策略 / 218
4.10 卖出铁蝶式策略 / 223
4.11 卖出铁鹰式策略 / 228
第5章 区间震荡策略 / 233
简介 / 期权策略 233
区间震荡策略阶梯图 / 233
5.1 卖出跨式策略 / 234
5.2 卖出宽跨式策略 / 239
5.3 卖出飞碟式策略 / 244 期权策略
5.4 买入看涨期权蝶式策略 / 248
5.5 买入看跌期权蝶式策略 / 253
5.6 买入看涨期权鹰式策略 / 258
5.7 买入看跌期权鹰式策略 / 263
5.8 看涨期权修正蝶式策略 / 268
5.9 看跌期权修正蝶式策略 / 273
5.10 买入铁蝶式策略 / 278
5.11 买入铁鹰式策略 / 278
第6章 杠杆策略 / 279
简介 / 279
6.1 看涨期权反向比率价差策略 / 279
6.2 看跌期权反向比率价差策略 / 285
6.3 看涨期权比率价差策略 / 290
6.4 看跌期权比率价差策略 / 295
第7章 期权策略 合成策略 / 301
简介 / 301
7.1 领式策略 / 302
7.2 合成看涨期权策略 / 308
7.3 合成看跌期权策略 / 313
7.4 买入看涨期权合成跨式策略 / 318
7.5 买入看跌期权合成跨式策略 / 323
7.6 卖出看涨期权合成跨式策略 / 328
7.7 卖出看跌期权合成跨式策略 / 332
7.8 买入合成期货策略 / 337
7.9 卖出合成期货策略 / 342
7.10 买入组合策略 / 346
7.11 卖出组合策略 / 350
7.12 买入盒式策略 / 354
附录A 策略表 / 359
附录B 术语表 / 366
· · · · · · (收起)

15种期权策略的盈亏图(附:视频解析)



10. 熊市看跌价差策略

例:



11. 买入跨式期权组合策略

例:



12 卖出跨式期权组合策略

例:



13 买入宽跨式组合策略

例:



14. 卖出宽跨式组合策略

例:



15 蝶式价差策略

例:



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