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日本外匯保證金市場的發展及其對中國的啟示

摘要:外匯保證金作為一種獨特的外匯衍生品,對於中小企業和個人投資者來說,是一種比較理想的風險管理工具和投資工具,在我國也有一定的市場基礎。日本最早於 20 世紀 90年代末推出外匯保證金業務,並成功地將一部分場外交易引入場內,創設了交易所外匯保證金市場。隨著經濟環境的變化,我國當年封殺外匯保證金交易的各項理由已不復存在,由此應儘快上市外匯保證金產品,借鑒東京金融交易所的經驗,採取交易所與銀行合作的模式,開展場內外匯保證金交易。

1998年4月,日本修改了《外匯和對外貿易法》( 《外國為替 および 外國貿易法》) ,使外匯交易更加自由化,並在一定條件下放開了場外金融衍生品的交易,以適應金融衍生品交易日益多樣化的需要,由此,面向個人投資者的外匯保證金業務在日本開始得以逐漸發展。之後,隨著日本投資者投資意識的提高和網路技術的發展,證券公司、期貨公司和未受監管的專門的外匯公司等都紛紛向個人開放外匯保證金交易,當時開展外匯保證金業務的期貨公司、證券公司等各類機構多達200多家,個人投資外匯保證金交易的數量大增,日本的場外外匯保證金市場快速發展。

2003-2004年,一些外資企業也開始進入日本的外匯保證金市場,並出現個別公司老闆捲走顧客全部資金逃離海外的現象,給投資者造成巨大損失。日本「國民生活中心」發布的信息顯示,2000-2004年,其受理的有關外匯保證金業務的案例所涉及的主要糾紛有: (1) 向無投資經驗的客戶推銷外匯保證金業務; (2) 通過電話或者上門屢次執意推銷外匯保證金業務; (3) 沒有向客戶充分說明外匯保證金交易的交易內容和交易風險; (4) 給客戶提供武斷的判斷( 如強調絕對不會虧損等) ; (5) 不受理客戶的清算要求或者延誤客戶的返金請求; (6) 因公司經營不善、破產倒閉等產生的糾紛。

在此背景下,日本自2005年起開始對外匯保證金市場進行嚴格監管,日本金融廳果斷採取措施規範外匯保證金市場。2005年4月25日,日本東京金融交易所宣布將推出外匯保證金交易,5月27日,日本金融廳表示同意東京金融交易所推出外匯保證金業務。2005年7月1日,日本新《金融期貨交易法》實施,東京金融交易所開始率先規範投資環境,確保投資市場的公平與公正,推動外匯保證金業務向公開化、透明化方向發展,以減少各類糾紛案件的發生。之後的幾年時間裡,日本的外匯保證金業務迅速發展。2007年 9 月,日本的外匯保證金存款為5126億日元,頭寸總額32614億日元,2014年 9 月,這兩項指標分別增長至11976億日元和68250億日元,都增長了一倍多,個人投資者的外匯保證金交易總額達7567786億日元。就外匯保證金賬戶數量來說,2007年 9 月至2014年 9 月,日本的外匯保證金賬戶總數增長了 465.79%,活躍賬戶數量增長124.8%。這些年,日本的外匯保證金存款餘額、頭寸總額、交易總額、賬戶總數及活躍賬戶數目等都有大幅增長。

目前,日本的外匯保證金市場有兩種形式: 交易所的外匯保證金市場( 場內交易市場) 和場外的外匯保證金市場( 場外交易市場)。場內的外匯保證金交易是指,客戶必須通過在東京金融交易所取得交易資格的外匯公司開設外匯保證金交易賬戶後,在開設賬戶的外匯公司進行買賣外匯。至2014年11月,在東京外匯交易所取得交易資格的外匯公司有21家,其中最大的一家是[email protected]證券株式會社,其每日的交易額占外匯交易所總交易額的20%-30%。場外的外匯保證金交易是客戶在外匯公司下單,由外匯公司的交易系統直接送達交易銀行,外匯公司也就不收取手續費,這樣的交易方式可以降低顧客的交易成本。

場外業務的場內化是衍生品交易模式的一大創新,東京金融交易所(TFX)外匯 保證金 真 的 能賺錢 於 2005年首次將外匯保證金交易引入交易所市場。東京金融交易所的外匯保證金交易以面向個人投資者的零售業務為主,亦有機構投資者參與,產品推出後,交易規模增長迅速。目前,日本的外匯保證金交易基本實現了24小時交易( 周末等假期除外)。東京金融交易所已推出的貨幣對共有24種,其中日元貨幣對13種,交叉貨幣對11種,日元外匯保證金合約既涵蓋了主要貨幣,也包括土耳其里拉和波蘭茲羅提等小幣種,交叉貨幣對則由主要貨幣構成。外匯保證金交易的槓桿倍數有25倍、20倍、10倍、5倍、2倍、1倍等。總體來看,10年間日本場內外匯保證金市場已有相當程度的發展,TFX的交易模式非常成功。

除注重市場透明度和安全性外,交易所在經營中還充分考慮投資者需求。不僅價差小,在產品設計方面還推出了多種交易指令,包括市價委託、限價委託、觸及市價(Market if Touched)委託、二擇一(One Cancels the other) 委託和如果完成(if 外匯 保證金 真 的 能賺錢 Done) 委託等。在交易時間上也充分考慮外匯保證金作為場外交易產品的特徵,實行接近24小時的交易時長。為方便投資者交易,交易所開發了靈活實用的移動交易渠道,在交易應用中為投資者提供多種投資輔助服務,如實時信息和分析工具等。同時,交易所通過成立投資者俱樂部來獲知投資者意見,採用研討會、廣告宣傳等各種方式進行市場推廣,積极參与相關國際事務,通過各方面努力保證了日本外匯保證金交易場內化模式的成功。

總體來看,日本對於外匯保證金業務監管的加強主要體現在以下3個方面: 第一,修訂與證券公司業務相關的法律,要求從事外匯保證金交易超出一定數額的證券公司對投資者的利益盡職盡責,確保投資交易的公平性; 第二,修改金融商品銷售法實施令,規定所有涉及外匯保證金交易的經紀商都必須嚴格遵守金融商品交易的規則,遵循銷售方針,對客戶詳盡說明投資風險等重要事項; 第三,修改《金融期貨交易法》及其實施規則。

在財務方面,2004年《金融期貨交易法》的修訂對金融機構提出了自有資本的要求,規定銀行以外的各金融期貨機構必須上報資本充足率,資本充足率不能低於120%。此外,為了更好地保護投資者的利益,日本金融廳規定從事場內外衍生品交易的外匯經紀商必須持有本金4%以上的保證金存款,否則不可以經營外匯保證金業務。同時,2004年的《金融期貨交易法》修訂還確定了大股東規制,要求金融期貨公司的主要大股東( 原則上應擁有20%以上的投票權) 必須上報持有表決權的比例以及持有投票權的目的等。如果大股東因個人原因不符合主要股東的條件,可以取消該股東行使大股東權利3個月。

(1) 推銷與銷售。日本《金融商品交易法》針對廣告宣傳、合同締結前的書面交付義務、書面解約、禁止行為( 虛假告知、不招請勸誘禁止等) 、適合性原則、違規交易等方面都進行了規範。根據法律要求,金融期貨機構及其職員必須本著對客戶誠實、公正的原則開展各項業務,未經客戶同意不可以隨意執行交易命令,不可以向不具備專業知識和投資經驗的客戶推銷相關投資業務,未經客戶允許不可以通過電話或上門走訪的方式推銷業務。2013年 8月修訂的《金融期貨交易業務規則》( 《金融先物取引業務取扱規則》) 中,為防止外匯經紀商做出不利於投資者客戶的行為,要求外匯經紀商應向客戶充分說明外匯保證金業務的交易規則,不僅要向客戶說明繳納的保證金比率等基本情況,還應向客戶說明如果投資出現虧損還需追加保證金等,讓投資者充分了解該業務的風險。

(2) 客戶資金管理及其他。日本對於客戶的外匯保證金賬戶資金實行分別管理的原則,而且外匯經紀商對個人投資者的外匯保證金交易設有止損規制。自2009 年1月起,日本每月進行統計場外外匯保證金的交易情況,2009 年 9 月日本首次發布外匯保證金交易報告,2010年2月日本開始對客戶的保證金資金進行統一管理,同時要求外匯經紀商嚴格遵守止損交易等規定,2010 年6月日本開始發布外匯保證金交易的止損交易月度報告,2010年 9 月日本開始發布場外外匯保證金交易的差價報告。對於場內的外匯保證金交易,其賬戶管理也是採取將投資者的個人賬戶和交易所的賬戶進行分開管理的原則,以確保投資者的賬戶資金安全。

對於外匯經紀商的日常運營監管,很多國家都側重於財務要求、報告存檔和投資者保護等方面。日本可以借鑒澳大利亞的做法,不僅規定財務指標,而且設置有關該指標的多個金額節點,當經紀商的相應資金低於每個臨界點時,就採取不同的處置措施。對於報告存檔要求,可以參照美國與歐盟的制度設計,經紀商除了按時彙報當日交易情況( 包括客戶交易、財務和運營狀況等) 和提交有關月度%季度和年度報告外,還負有對客戶的告知義務,及時向客戶報告所有交易、資產、負債和賬戶餘額等信息,外匯經紀商向監管機構提交的報告也可以公布在監管機構的網站上,或要求外匯經紀商自行公布,以便供公眾查詢——這也是近年來主要國家加強場外衍生品市場監管的重要舉措之一。在銷售行為規範方面,日本雖然規定了禁止強行推銷外匯保證金產品等行為,但還是不時有違規銷售等事件發生,因此,日本可以借鑒美國的做法,不僅規定必須和禁止包含的內容和行為,還要求經紀商提交相關材料以備檢查,日本監管部門的相關人員也可以喬裝客戶對經紀商的銷售行為進行檢查,以更好地貫徹落實這一監管制度。

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外匯保證金開戶要多少錢?投入多少資金合適?

外匯保證金開戶需要多少資金?


圖:XM外匯0美元開啟真倉交易

外匯保證金槓桿與預付款比例,如何控制風險不爆倉?

在外匯保證金交易,因為早期國外交易商都提供非常高的槓桿,
通常是1:500,甚至是1:888或更高,
需要用到的保證金非常低,所以你大部分的資金都可以拿來承受浮動虧損(扛浮虧),
那如果你又死扛著浮虧,讓浮虧一直擴大,
等到最後被強制平倉時,你帳戶裡的資金基本上就是全部虧完,
這種情況在外匯保證金裡面就被稱作「爆倉」!

保證金維持率

所以在操作外匯保證金時,
時刻留意自己的保證金維持率是很重要的事。
我們就要來了解一下,保證金維持率是由哪些部分組成的。

保證金維持率=淨值/已用預付款(保證金)X100%

會影響到保證金維持率的是兩個金額:
1) 淨值
2) 已用預付款

MT4軟體中名稱為預付款比例;
MT5軟體中名稱為保證金維持率。
只是名稱的不同,指的是相同的東西。

淨值

淨值就是帳戶餘額加上場上未平倉的浮動損益,
你的浮盈越高,淨值就越高;
你的浮虧越高,淨值就越低。

所以在交易時,不能讓場上的浮虧過大,
而避免浮虧過大最好的方式,就是適時的「停損」

很多新手交易到最後爆倉,就是因為沒有設定停損, 外匯 保證金 真 的 能賺錢
尤其是在一開始就沒有先預想好停損出場的價位,
所以當行情走反向時,浮虧越擴越大,導致他們產生了害怕與不甘心的情緒, 外匯 保證金 真 的 能賺錢
害怕如果平倉了,自己就真的虧了很多錢;
又如果在停損出場後,行情就反轉了,那自己不就白白虧錢的不甘心

已用預付款

外匯商品的標準合約是十萬單位,用美元舉例:
所以在1:500槓桿的帳戶中,
下1手單所需的保證金是100000/500 = 200美元,下0.01手所需保證金是2美元;

在1:30槓桿的帳戶中,
下1手單所需的保證金是100000 30 = 3333.33美元,下0.01手所需保證金是33.33美元。

假設每一張0.01手的單是33美元的保證金,
你下了:5張0.01手+1張0.02手的單,
共花費了5X33+66=231美元的保證金,你的已用預付款就是231美元。

外匯的商品中,是用前面的貨幣來去計算保證金的,例如:
美日 USDJPY是用美元(USD)來計算保證金,
所以合約規格是十萬美元,
下0.01手所需保證金是33.33美元。

歐美 EURUSD 是用歐元(EUR)來計算保證金,
所以合約規格是十萬歐元,
下0.01手所需保證金是33.33歐元。

預付款比例

那除了外匯類商品,像是黃金、原油、股票指數這些是用什麼貨幣當保證金貨幣呢?
大家可以點開每種商品的合約規格去查看,
合約規格解說可閱讀: 外匯保證金合約規格與名詞解說

如何控制風險?

艾比建議大家可以用「止損距離」來去計算每一張單應該能夠下幾手。
這樣做有兩個好處:
1) 一定會在下單前設定好止損價格
2) 不會使用過多的保證金

如上面的文章教學,利用你可以承受虧損的資金%數,來回推算下單手數,
可以讓你明確知道自己承擔多少錢的虧損,
也不會過度使用保證金,能夠維持安全的保證金維持率。

而在加碼單的部分,
建議大家不要在浮虧的時候做逆勢加碼,
雖然能夠短暫提高勝率,但會大幅增加風險,讓已經很糟糕的保證金維持率上雪上加霜。
就像是 馬丁格爾 交易策略,中間賺到的利潤都在最後爆倉賠光。

而浮盈的時候去做順勢加碼,
是因為浮盈時淨值是往上提高的,相對你的保證金維持率也會提高,
所以這個時候你是更安全、更有本錢可以再去下單的。

快速總結
保證金維持率(預付款比例)與爆倉風險:

1. 交易中要時時留意帳戶的保證金維持率
2. 浮盈時,保證金維持率高;浮虧時,保證金維持率低
3. 下單手數小,保證金維持率高;下單手數大,保證金維持率低
4. 一定要設定「止損」
5. 使用資金百分比來計算下單手數
6. 順勢加碼,不要逆勢加碼