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十大券商2022中期策略

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十大券商:上半年行情起点将有所延后,继续稳增长为主线,中长期向好趋势不变

国泰君安证券认为,2022年初以来,A股市场经历了一定调整,创业板指、 中证1000指数 分别下行6.十大券商2022中期策略 80%和4.09%。剖析市场波动的背后,核心在于分母端的流动性预期变化带来的估值压力。一方面,我们看到的是稳增长的诉求进一步确立,经济增长的预期由原先的担忧失速转向企稳预期;另一方面,我们看到的是市场对于22Q2盈利下行的共识性判断。因此,分子端盈利的“差”并非当前市场的主导因素。反观分母端,国内宽松预期趋于一致,边际增量较少。叠加海外货币政策偏鹰加速市场对流动性预期调整,投资重点由高增长向低估值切换。 整体上,以稳增长为锚,随着基本面预期改善,估值修复通道正在打开。往后看,在把握高景气的基础上,应当正视盈利与估值的匹配度,把握价值风格的投资机会。

行业配置:聚焦低估值,把握消费与基建修复。 伴随市场 驱动力 由分子端向分母端转换,投资重点由高增长向低估值切换,按照稳增长的发力先后顺序,叠加悲观预期的修正幅度,推荐:1)消费:加速迈出预期底部,推荐业绩有支撑且负面预期淡化的生猪、家电、家具以及社服/旅游、白酒等方向;2)基建:基建投资改善,助力“兴基建”未来超预期:建材、建筑、电力运营等;3)金融:券商、银行;4)消费电子。

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十大券商策略:政策发力更加明确 外部冲击渐趋明朗! “大金融”有望开启上攻

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从本次政府工作报告来看,积极信号释放密集,一方面抬升分子端预期信心,另一方面分母端亦缓解前期市场隐忧。1)稳增长政策利剑出鞘,抬升分子端预期信心。当前短期经济压力之下,实现5.5%的增长目标必须“爬坡过坎”,需要基建、地产、消费的多方配合。因此此次政策稳增长态度更加鲜明,报告提出“面对新的下行压力,要把稳增长放在更加突出的位置”以及“及时动用储备政策工具,确保经济平稳运行”。此外,本次报告提出“发挥 货币 政策工具的总量和结构双重功能,为实体经济提供更有力支持”,往后看跨周期和逆周期宏观调控政策将进一步强化,为经济稳增长提供有力支撑。2)防范化解重大风险,缓解前期市场隐忧。本次报告关于房地产表述延续了此前中央经济工作会议的基调,同时亦未提及房产税相关问题,避免对居民需求端产生扰动,地产悲观预期修复。此外报告还提出“设立金融稳定保障 基金 ,运用市场化、法治化方式化解风险隐患”,进一步缓解前期市场对地产信用风险的隐忧。

华泰证券 :关注十个增量表述行业

中金公司 :“两会”部署稳增长方向

展望后市,我们认为仍需密切关注俄乌局势等外围环境对国内市场影响,区域风险升温可能使得中国“稳增长”面临更加复杂的局面,可能使得中国稳增长更为紧迫,但如果地缘风险不显著超出预期,对A股后市表现不必过于担忧。我们近期强调今年上半年市场将依次经历“政策底、情绪底、增长底”,当前政策底已经相对明确,周末“两会”期间的政府工作报告在相关政策的具体方向和力度上做进一步明确,包括新一轮的减税降费、扩大有效投资、落实企业纾困、稳就业保民生促消费等等;“情绪底”也有望逐步确认,后续需要综合考量国内稳增长政策逐步落地以及外围风险因素影响;“增长底”在稳增长政策的作用下,也可能在一季度到二季度左右逐步出现。从结构上看,我们认为成长股在前期的大幅回调中风险已经有所释放,逐步在进入“逢低吸纳”的阶段;“稳增长”板块波动加大,但后续可能仍有表现空间。整体来说,市场风格相比前期“稳增长”跑赢,有可能逐步向相对均衡的阶段过渡。

兴业证券 :维持“稳增长”+“小高新”,“哑铃型”配置

维持“稳增长”+“小高新”,“哑铃型”配置。“两会”释放明确的“稳增长”信号,将稳固市场风险偏好。3月仍处于震荡整固期,观察三个重要变量。1、3月16日美联储议息会议召开在即。短期通胀、地缘政治压力下3月美联储加息已是大概率事件,鲍威尔更表示将在会议上确定缩表进度。2、3月中下旬,一方面,热门赛道景气度指标,如新能源车销量、一季报前瞻等数据将陆续发布,将成为景气确认的重要信号。另一方面,国内1-2月经济、金融数据也将公布,并成为市场判断前期“稳增长”效果以及预判后续政策节奏和力度的重要依据。3、俄乌冲突进展以及 油价 等大宗商品价格走势也将扰动。结构上,“稳增长”是阶段性亮点。科技成长跌深反弹后,需要等待更多景气和盈利信号的验证,二季度或迎来主线回归。“两会”进一步释放“稳增长”信号下,地产、基建、 银行 等“稳增长”板块估值有望继续修复。俄乌冲突下,石油石化、煤炭等大宗品涨价预期进一步强化。

稳增长“+”小高新“,”哑铃型“配置:一方面,受益于”稳增长“和涨价预期的金融地产、石油石化、煤炭等板块;另一方面,继续在调整较多的医药、计算机、”新半军“中自下而上寻找符合”小高新特征的标的。长期,继续聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、 机器人 (10.140, -0.06, -0.59%)、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、 医疗器械 和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

招商证券 :关注地产基建稳增长产业链,光伏风电等板块投资机会

广发证券 :A股仍需“慎思笃行”,“十大券商2022中期策略 稳增长进化论”是不确定中确定性

“两会”报告释放了更清晰的信号,高质量稳增长得到进一步明确。《政府工作报告》来看:1.设 GDP 增速5.5%左右目标,“稳增长”总基调放在突出位置;2.着重强调“安全”防风险诉求(粮食安全/能源安全/金融安全);3.创新驱动战略强调壮大根基(原材料、关键零部件等供应链稳定/数字基建);4.扩内需战略于消费端强调新能源汽车/绿色智能家电,传统基建端为 燃气 管网/地下管廊;5.双碳“政策优先强调能源保供(煤炭清洁化转型/大型风光基地/新能源消纳电网体系);7.地产基调为房住不炒、因城施策,增量点在”商品房市场。

财通证券 :大金融的新一轮上攻

投资建议:增配“大金融”(地产链、 银行 )的主线,成长可关注数字经济之云相关、光伏和风电的机会。

东兴证券 :“两会”后 沪指 有70%概率上涨,珍惜短期回暖窗口

历史经验来看,“两会”对市场的短期提振效应明显。统计2002年以来“两会”以后A股的表现,上证综指在“两会”十大券商2022中期策略 1个月后上涨概率为70%; 创业板指 影响更短期,次周、次两周后上涨概率分别72%、82%。如果是在重要经济数据全面下行期间,“两会”之后的上证综指、创业板指会出现全面上涨(2008年、2014年、2015年、2018年)。而如果剔除掉这些期间之后,其余样本中市场上涨概率基本低于50%。可见在经济基本面更差的时期,市场对政策预期更加敏感,“两会”对市场情绪的提振作用也更加明显。2021年下半年开始主要经济数据全面下行,即便最新的 PMI 数据也只是喜忧参半,当下仍处在基本面尚未企稳、股市微观流动性环境较差、俄乌冲击的多重阴霾之下,珍惜短期内“两会”驱动市场情绪回暖的窗口期。