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在外汇市场中赚钱的秘密

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高收益债市场有何新变化?

2021年二季度以来,高收益债券收益率变动分化较为明显,有448只高收益债收益率出现上行,442只高收益债收益率出现下行。 分企业性质看 ,国企和民企高收益债券收益率变动内部分化均较为明显,发债主体为民企的高收益债上行幅度更大; 在隐含评级为AA-的主体中 ,具有担保人、行业景气度回升、资产质量较好的民企高收益债券收益率下行空间更大,而杠杆高企、流动性压力加大会推高收益率水平。隐含评级为AA-国企主体所发的高收益债券收益率走势分化较为明显,即便是有担保的,且担保人为国有企业的债券收益率变化差异仍较大。

2021年以来,信用环境总体呈现结构性、局部性收紧的态势。 截至2021年6月25日,高收益债市场上存续债券890只,债券余额合计7513.50亿元。 我们对存量高收益债特征进行简要分析,以供投资者参考。

2021年以来 [1] ,信用债市场处于永煤事件的修复期,各等级信用债收益率整体下行。信用环境总体呈现结构性、局部性收紧的态势,中高等级信用债更受市场青睐。

高收益债券收益率集中于8%-9%及14%以上。 其中,8%-9%收益率债券余额为3724.65亿元,占存量高收益债的49.57%,14%以上收益率债券余额为1670.86亿元,占存量高收益债的22.24%。从区间 [1] 成交量看,收益率在10%-11%的高收益率债券换手率最高。

从隐含评级看,相比外部评级采用发行人付费方式和注重违约风险,隐含评级还考虑了债券期限等因素,能更真实反映投资者对主体实际资质的认可度。 高收益债发行主体的隐含评级主要集中于AA-和A+级 ,债券余额分别为3680.20亿元、1814.96亿元,占存量高收益债总额的48.98%、24.16%。

行业分布上看,房地产开发、建筑装饰、综合、采掘、商业贸易、计算机和非银金融行业高收益债券余额超过200亿元,总计4417.73亿元,占存量高收益产业债余额的86.23%。此外,通过高收益产业债余额/90天以上公募产业债余额计算分析,我们发现计算机和轻工制造行业高收益债券占比高,计算机行业高收益债券均为联想控股、 同方股份 两家主体所发;而轻工制造行业则受 晨鸣纸业 单一主体影响。

隐含评级为AA-主体所发的高收益债券中,2021年二季度以来,收益率有所上行的18只债券中有15只为 阳光城 和 中南建设 两家主体所发;另外,有8家隐含评级为AA-民企所发行的19只高收益债券收益率出现下行,债券余额合计164.34亿元。其中,有担保的3只高收益债券收益率均出现下行。除了具有担保人的民企债券比较受市场欢迎外,行业景气度回升、资产质量较好的券种收益率下行空间更大,而杠杆高企、流动性压力加大会推升高收益债收益率水平。

2021年二季度以来,高收益债券收益率变动分化较为明显,有448只高收益债收益率出现上行,442只高收益债收益率出现下行。 分企业性质看 ,国企和民企高收益债券收益率变动内部分化均较为明显,发债主体为民企的高收益债上行幅度更大; 在隐含评级为AA-的主体中, 具有担保人、行业景气度回升、资产质量较好的民企高收益债券收益率下行空间更大,而杠杆高企、流动性压力加大会推高收益率水平。隐含评级为AA-国企主体所发的高收益债券收益率变动分化较为明显,即便是有担保的,且担保人为国有企业的债券收益率变化差异仍大。

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Invesco S&P 500 High Beta ETF的相对表现就是一个很好的例子,它包括 嘉年华公司 (Carnival Corp.)和美国联合航空公司(United Airlines)等风险极高的经济复苏类股。这只ETF今年迄今的涨幅非常强劲,达到31%,超过了标普500指数13%的涨幅。与此同时,Schwab U.S. Dividend Equity ETF(包括 家得宝 等优质派息公司)今年仅上涨17%。

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