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有效的交易技术指标

投資指標GPS

上升楔形在歐元兌美元貨幣對中經常出現。從四小時圖中我們可以看出,上期分析的上升楔形已經完成,向下突破開始。到現在,向下突破持續了十二個小時,這是個還不錯的開始。在這十二個小時中,成交量隨之升高,且EMA也似乎在這裡有了繼續向下的趨勢,緩慢的轉變這方向。

【投资指标 GPS】股价过高了吗? 六大指标一次追踪!

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美股总市值 / M2 供给量 则是以资金面作为衡量股价是否偏离资金面依据,该指标比 巴菲特指标 更能反映 2008 年以来各大央行撒币的情况,去年联准会在大力宽鬆之下,资产负债表大增 3 兆美元以上,释放到市场上的资金大增,M2货币供给年增率来到 20% 以上的年增率,在资金充裕的情况下,股价与基本面的倍数偏离,然以股票总市值除以 M2 后就可以发现目前股价尚未达到2000年的历史高点,显示目前的资金量尚未如网路泡沫时期般过度集中于股市。

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三、盈余面指标:股价是否真实反映获利变动?

▌ 指标3 - 股价减评价变动

计算方法为,股价年变动 - 评价(PE Ratio)年变动。当变动差数值过高,代表股价相对于营收基本面来说高估;当变动差达到底点时,代表股价高机率自底部反弹。

然而在资金充裕的情况下,企业获利使否能够逐渐跟上股价的脚步仍是市场关注重点,美股-股价减评价变动 是以本益比(PE Ratio)变动当作盈余面衡量标准,可以反映股价是否涨过了头,当该项指标达到底部时,代表股价下跌速度已偏离基本面,股价高机率落底反弹。

然而此项指标在景气大幅转折时往往出现失效的状况,呈现股价已经上涨,股价减评价变动仍在负值,主要因为该指标采用的 EPS 为过去 12 个月的平均数值(Trailing),包含到了衰退时期的大幅获利下调,因此呈现低估 EPS,高估本益比的状况,但并未反映衰退过后,未来的预期获利,而预期获利往往在低基期的情况下呈现大幅成长,因此建议同步参考每一季美国-企业税后获利 与其他机构做的预期 P/E(Forward)来看,同步观察即时企业获利及预期获利是否好转。

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▌ 指标4 - 席勒通膨调整后本益比(CAPE)

经过景气循环调整得本益比虽然能够避免在景气转折期间,单季获利大幅下调,造成本益比大幅飙升的问题,较为能够判定在循环的位阶上股价的评价状况,,如 S&P500 过去 12 个月的平均本益比在2009年时曾经飙升至120以上的状况然而该项指标依旧具有评价指标的通病,也就是门槛值难以认定,究竟本益比到多高才算高?例如,2008 年时,CAPE 远不及 2000 年水准,也并未较过去几年明显提高,之后却发生金融海啸,又如本次疫情,CAPE 在疫情后已达到近 20 年新高,但市场上仍对于股价是否过度高估给予保留的答案。

为了修正 CAPE 失准的情况,席勒教授与其他两位研究员在 2020 年 10 月提出了一项新指标:超额调整后本益比报酬(Excess CAPE Yield)。

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四、超额报酬指标:股债之间究竟谁比较便宜?

▌ 指标5 - 调整后超额本益比报酬(ECY)

ECY 指标计算公式为: (1 / CAPE) — 美国 投資指標GPS 投資指標GPS 10 年公债殖利率,所代表股票获利率(1 / CAPE)相对于公债(美国 10 投資指標GPS 年公债殖利率)的实质超额报酬 [註],ECY 越高代表以本益比衡量的股票相对于公债有更佳的预期报酬。

【投资指标GPS】投资新兴市场必学 9 大指标,跟着循环配置股债!

新兴国家列表

在进一步探讨新兴市场重要的两个面向之前,先概略看一下新兴市场股债的长线表现:新兴市场的股市债市走势相近,两者的相关系数高达 76%。主要差别在新兴市场债为固定收益商品,其波动幅度相较股市波动较小。若以长线的报酬而言,2003 / 5 迄今至 2021 / 8,新兴市场股市和债市总报酬分别为 330%、265%,平均复合年化报酬为 7.8% 和 6.8%,而股市波动较大的情况,可从下图无论是全球衰退阶段(2008、2020)或是新兴市场危机(2015)、美联储连续升息外加缩表(2017 - 2018)阶段,新兴市场股市的修正幅度皆明显大于债市。

新兴股债回撤

注:因为 MSCI 投資指標GPS 新兴市场股市指数价格已经是考虑除息后的价格,故用追踪该指数的 ETF(股票代号:EEM)的还原价格才更能反映真实报酬(资本利得 + 配息报酬)。

本篇为教学文章,接下来我们就以“国际资金面”和“全球基本面”两个面向来进一步分析新兴市场,整体新兴市场股市和债市(新兴国家主权债)将被这两着重要的面向影响,那么就让我们开始吧!

二、被国际资金牵动行情的新兴市场,该关注哪些指标?

新兴市场深受国际资金流向牵动,当国际资金流动性充沛、或市场情绪升温时(Risk-on),多余国际资金会从成熟国家大幅流入新兴市场,并带动一波新兴市场的行情。而若以整体新兴市场的角度,从汇价、利率成为观察国际资金面的重要指标:

观察指标 1. 美元指数弱势时,有利新兴市场投资

美元 做为全球第一大流通货币,其价格主要是与美联储的货币政策和全球景气循环位阶综合影响下的结果。从美元走势透露国际资金面动向的趋势,每当美元表现强势期间,国际资金回流美国,新兴市场这时较常出现一波较为明显的修正,例如 2014 至 2015 年、2018 年;而当美元表现弱势时,透露资金流动性宽裕,热钱流窜至海外市场,新兴市场则较有机会走出一波强劲上升的趋势,例如 2003 - 2007 年、2017 年。

美元

观察指标 2:MSCI 新兴市场货币指数强势时,显示资金回流

美元指数的组成以成熟国家为主,包含了欧元、英镑、日币、加币等,其中欧元权重占据超过五成。至于 MSCI 新兴市场货币指数 组成则以新兴国家货币对标美元的汇价,相对更能准确追踪新兴市场货币和美元汇价走势,掌握国际资金在新兴市场动向。

EM 汇价

观察指标 3:美国信用利差向下时,有利新兴市场投资

信用利差

三、新兴市场多以二级产业为主,制造业循环左右整体基本面!

在了解观察国际资金面的关键指标后,让我们回归经济基本面。由于新兴市场产业结构仍以制造出口为主,包含制造转出口或原材料输出,例如中国制造业占比高达 26.2%、韩国 25.3% 、土耳其则是 18.8% 均高于全球平均的 14.5%。因此新兴市场基本面与全球经济发展和 投資指標GPS 制造业循环周期 息息相关,全球最大的终端需求市场美国、和世界最大制造工厂中国以及整体制造业循环位阶成为主要关注焦点。

观察指标 4:制造/服务业循环中,当制造业相较服务走升时,有利新兴市场投资

美国做为全球规模最庞大的终端消费市场,其制造业和服务业循环的强弱牵动新兴市场的发展,主要原因在于美国商品需求多来自海外,因此当制造业表现相对强势时,通常海外的新兴市场也会有不错的表现,至于服务业则较多来自内需,美国进口商品占整体进口高达八成以上,因此美国服务强势对于海外市场的挹注相对有限。

透过观察美国制造业、和服务业之间的强弱,可以间接判断新兴市场的趋势变化。我们以美国 ISM 制造业指数的“新订单”减去 ISM 非制造业指数,代表美国制造业和服务业之间的强弱,当该指标上升,显示美国制造业逐渐强势,有利于新兴市场;反之,则显示美国经济逐渐由服务业带动,相对无挹注新兴市场。从下图可以发现,当美国逐渐从制造转服务循环时,新兴市场股市涨势较不明显甚至出现大幅度向下修正,例如 2008、2015 年,至于新兴市场债市稳定上升的趋势也回到盘整甚至下降。

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iQuote-MoneyDJ理財網

FundDJ基智網提供免費全球股債市及匯市報價行情,包括亞洲股市,歐洲股市,非洲股市,及美洲股市之指數即時行情與股市評析;另有美國經濟指標評論

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