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有效的交易技术指标

易于上手的期权策略系列


$ 图表备注:略。
交易过程中的事项与技巧:
同理预期IV曲线向低行权价偏斜的IV差交易。
3).判断标的远期风险事件可能造成大众对该标的波动预期增加,远月IV与近月IV相对位置将更高时的IV跨月差交易
组合理论原则:Delta Neutral,gamma Neutral,Vega Neutral
组合形式及示例:
略,同月期权切换为近远月。
交易过程中的事项与技巧:
a. 同理预期IV曲线向低行权价偏斜的IV差交易;
b. 因Option有跨月,需额外关注近月剩余时间对头寸的影响,建议在建仓开始前投资者利用Option计算器根据自己对该IV差调整机会结束的预期提前预估近月Option剩余时间变化的影响。
4).判断标的远期风险事件较少可能造成大众对该标的波动预期减低,远月IV与近月IV相对位置将走低时的IV跨月差交易
组合理论原则:Delta Neutral,gamma Neutral,Vega Neutral
组合形式及示例:
略,同月期权切换为近远月。
交易过程中的事项与技巧:
a. 同理预期IV曲线向低行权价偏斜的IV差交易;
b. 因Option有跨月,需额外关注近月剩余时间对头寸的影响,建议在建仓开始前投资者利用Option计算器根据自己对该IV差调整机会结束的预期提前预估近月Option剩余时间变化的影响。
5).判断标的远期风险事件可能造成大众对该标的波动预期增加,IV在相对低位时进行的做多Vega交易
组合理论原则:Delta Neutral,+gamma Or Gamma Neutral,+Vega,-Theta
组合形式及示例:
买入N份ATM远月认沽期权 + 买入M份ATM远月认购期权 + 卖出X1份近月认沽期权+卖出X2份近月认购期权 + x份现货/期货对冲
Buy N份 ATM Put Option + Buy M份 ATM Call Option + Sell X1份 Put Option + Sell X2份Call Option + x份Future/Spot
图示为2015.12.8日50ETF期权组合:1张Buy下月2.35Call + 1张Buy下月2.35Put组合收益曲线及Greeks曲线

八种期权策略,一篇文章就够了。(推荐收藏)

期权是现代金融市场中运用非常广泛、变化非常丰富、结构非常精妙的金融衍生产品。本文 C以图文形式为大家介绍期权策略:
1.买入看涨期权(Long Call)

根据看跌期权合约的条款,在期权被执行的时候,期权的卖家有义务以看跌期权所设定的执行价格买入对应的标的股份。许多投资者卖出看跌期权是愿意期权被执行并买入标的股票,同时获得卖出看跌期权的期权费。就现金担保看跌期权策略来讲,看跌期权的卖家往往在券商账户中有足够的现金(或其他被认可的抵押品),可以完成股票的买入。
①行情判断:中性或略微看涨
②目的与好处
采用这种策略有两种主要意图,要么是想以低于当前市价买入标的股票,或者是希望期权到期变成“价外”、价值归零,从而保有出售期权所获得的期权费。只有当投资者愿意持有标的股票,才可以考虑卖出现金担保看跌期权,因为期权到期前任何时间都有被执行的可能性。另外,如果期权被执行,他应该对于股票的净成本感到满意。看跌期权所卖出的数量应该与投资者愿意以及有能力购买的股票份额相一致。
7.牛市看涨期权价差(bull call spread)

牛市看涨期权价差是买入某一标的股票的看涨期权,同时卖出同一标的股票、同一到期月份、执行价更高的看涨期权。这种价差有时候被广义地归为垂直价差。垂直价差是指同一标的股票同一到期时间但不同执行价格的期权价差,可以通过看涨和看跌期权来构成,可以基于看涨策略也可以基于看跌策略。牛市看涨期权价差与任何其他价差一样,可以作为一个单位在一笔交易中执行,而不必分开进行买入期权和卖出期权操作。我们可以通过券商的行情软件看到整个价差组合的报价。
①行情判断:温和看涨到看涨
②目的与好处
投资者通常在温和看涨的市撤境中采用牛市看涨期权价差策略,希望能够从标的股票价格的小幅上涨中获利。如果投资者对股票强烈看涨,那么直接买一份简单的看涨期权通常可以获得更大利润。
8.熊市看跌期权价差(Bear Put Spread)

最有用的六大期权交易策略

在我们拥有股票的情况下买入虚值的看跌期权(put)同时卖出虚值的看涨期权(call)可以构造出领口期权(collar)。由于call和put一个是买方另一个是卖方,期权费上一个收入一个支出,可以实现零成本对冲,即“Zero Cost Collar”易于上手的期权策略系列 。当投资者认为市场震荡,可以卖出call抵消put的费用,但上涨空间已经被限制住。Collar的最大盈利发生在标的资产价格小幅上涨时,即对市况的判断是阶段性的上涨行情,例如,长期大跌后市场的修复性反弹等。风险则在于股票价格上涨过快或Skew变小时。

价差期权(Spread )

同covered call与collar之间的转换相似,short put策略在市场偏离预期大幅下行时,投资者可以买入一个行权价更低的put来规避标的价格继续下跌的风险,此时形成的组合为牛市价差(bull spread)。较为谨慎或交易频率较低的投资者可以在建仓时直接买入bull spread组合,锁定下行风险。

"不用复杂,易于上手的期权策略"系列——Vega Trade篇

$图表备注:a.易于上手的期权策略系列 示例基本组合只做理论举例,真实交易时0.19份50ETF空头均需结合实际情况调整;b.图示增加了波动率变化情况理论曲线,曲线制作的假设是IV差按预期方向变化随机程度,其他条件不变;c.图示数字为变化后的相应损益和Greeks值。
交易过程中的事项与技巧: 易于上手的期权策略系列
a. 同理Gamma Trade篇,初始状态N与M数量取决于投资者账户资金与Greeks中性情况,尽量控制Option建仓后Greeks Neutral;
b. Sell Option头寸不一定是一步式建仓,在账户资金状况允许的情况下,初始Option组合在行情变化中的的Greeks冲销可利用新Option头寸实现,但一定要根据账户实际状况设置头寸限额,否则最终敞口可能过大;
c. X份现货/期货对冲目的是实现Greeks Neutral,若Option头寸建立时可实现Greeks Neutral,则初期可不配合建现货/期货头寸;
d. 冲销过程中,Delta依然是重点冲销的Greek,Gamma和Vega其次,不过因本交易的自身特点在行权价间距合适的前提下,Greeks变化较小,交易中较少达到冲销条件;
e. 冲销方式同理Gamma 易于上手的期权策略系列 Trade篇,以Delta为例,Delta冲销方式一般分为Delta区间阀冲销法和价格区间阀冲销法,前者指Option组合Delta在未超过设定阀值前不做冲销处理,后者指标的价格未超过设定阀值前不做冲销处理;
f. Delta区间阀一般参考Gamma的大小设置,同样Option头寸Gamma大时Delta区间阀建议大于Gamma小时Delta区间阀,注的注意的是,IV差交易策略本身的理论收益较低且Gamma较小,区间阀过窄易增加冲销成本造成利润缩窄甚至亏损;
g. 价格区间阀一般参考Option头寸盈利区间,建议利用Option组合计算器计算组合预期交易结束日盈利区间,并以该区间为基准设置价格区间阀。 易于上手的期权策略系列
2.判断大众对标的价格预期跌转涨,并预期IV曲线向高行权价偏斜(即高行权价IV相对位置更高)时的IV差交易
组合理论原则:Delta Neutral,gamma Neutral,Vega Neutral
组合形式及示例:
卖出N份ATM认购期权+买入M份OTM认购期权+x份现货/期货对冲
Sell N份 ATM Call Option + + Buy M份 OTM Call Option + x份Future/Spot
图示为2015.12.8日50ETF期权组合:1张Sell下月2.35Call + 1张Buy下月2.5Call + 0.19份50ETF多头组合收益曲线及Greeks曲线

$图表备注:略。
交易过程中的事项与技巧:
同理预期IV曲线向低行权价偏斜的IV差交易。
3.判断标的远期风险事件可能造成大众对该标的波动预期增加,远月IV与近月IV相对位置将更高时的IV跨月差交易
组合理论原则:Delta Neutral,gamma Neutral,Vega Neutral
组合形式及示例:
略,同月期权切换为近远月。
交易过程中的事项与技巧:
a. 同理预期IV曲线向低行权价偏斜的IV差交易;
b. 因Option有跨月,需额外关注近月剩余时间对头寸的影响,建议在建仓开始前投资者利用Option计算器根据自己对该IV差调整机会结束的预期提前预估近月Option剩余时间变化的影响。
4.判断标的远期风险事件较少可能造成大众对该标的波动预期减低,远月IV与近月IV相对位置将走低时的IV跨月差交易
组合理论原则:Delta Neutral,gamma Neutral,Vega Neutral
组合形式及示例:
略,同月期权切换为近远月。
交易过程中的事项与技巧:
a. 同理预期IV曲线向低行权价偏斜的IV差交易;
b. 因Option有跨月,需额外关注近月剩余时间对头寸的影响,建议在建仓开始前投资者利用Option计算器根据自己对该IV差调整机会结束的预期提前预估近月Option剩余时间变化的影响。
5.判断标的远期风险事件可能造成大众对该标的波动预期增加,IV在相对低位时进行的做多Vega交易
组合理论原则:Delta Neutral,+gamma Or Gamma Neutral,+Vega,-Theta
组合形式及示例:
买入N份ATM远月认沽期权 + 买入M份ATM远月认购期权 + 卖出X1份近月认沽期权+卖出X2份近月认购期权 + x份现货/期货对冲
Buy N份 ATM Put Option + Buy M份 ATM Call Option + Sell X1份 Put Option + Sell X2份Call Option + x份Future/Spot
图示为2015.12.8日50ETF期权组合:1张Buy下月2.35Call + 1张Buy下月2.35Put组合收益曲线及Greeks曲线

$图表备注:略
交易过程中的事项与技巧:
a. 大部分基本技巧同理Gamma Trade篇中所述技巧;
b. 虽然组合形式以及大部分技巧均与做多Gamma Trade同理,但要注意两个交易的利润源不同,组合Greeks控制目标不完全相同。Vega Trade除了Delta冲销外,还需要格外关注Gamma冲销,尤其是做空Vega的交易,Gamma冲销将对盈亏起决定性影响。
6.判断标的远期风险事件较少可能造成大众对该标的波动预期减低,IV在相对高位时进行的做空Vega交易
组合理论原则:Delta Neutral,-gamma Or Gamma Neutral,-Vega,+Theta
组合形式及示例:
卖出N份OTM远月/近月认沽期权 + 卖出M份OTM远月/近月认购期权 + 易于上手的期权策略系列 买入X1份近月认沽期权+买入X2份近月认购期权 + x份现货/期货对冲
Sell N份 OTM Put Option + Sell M份 OTM Call Option + Buy X1份 Put Option + Buy X2份Call Option + x份Future/Spot
图示为2015.12.8日50ETF期权组合:2张Sell下月2.5Call + 2张Sell下月2.2Put + 1张Buy当月2.35Call + 1张Buy当月2.35Put组合收益曲线及Greeks曲线

"不用复杂,易于上手的期权策略"系列——Vega Trade篇

1.Vega Trade思想
基于投资者对期权IV现状和变动方向的预估,灵活运用现货/期货+期权组建合理组合以达到IV变化的投资机会。
Vega Trade主要分为三类,包括基于波动率曲面纵/横切面IV曲线的IV差价交易(我认为可以将其归为Vega Trade)、预期IV上升的做多Vega交易以及预期IV下降的做空Vega交易。其中基于波动率曲面纵/横切面IV曲线的交易一般在投资者预期某切面IV曲线结构将出现变化时运用,如判断大众对标的价格预期由涨转跌会让IV曲线向低行权价方面偏斜时;预期IV上升时的做多Vega交易一般运用在价格连续运行至高/低位或大事件临近,避险、落袋需求升温且IV较低时,如2015年上证5000点时期的50ETF期权时;预期IV下降时的做空Vega交易一般运用在与做多Vega交易情景相对时,如2015年9月上证回落至3000点下的50ETF期权时。2.易于上手的期权策略系列 组合理论原则与形式
1).判断大众对标的价格预期由涨转跌,并预期IV曲线向低行权价偏斜(即低行权价IV相对位置更高)时的IV差交易
组合理论原则:Delta Neutral,gamma Neutral,Vega Neutral
组合形式及示例:
卖出N份ATM认沽期权+买入M份OTM认沽期权+x份现货/期货对冲
Sell N份 ATM Put Option + + Buy M份 OTM Put Option + x份Future/Spot
图示为2015.12.8日50ETF期权组合:1张Sell下月2.35Put + 1张Buy下月2.2Put + 0.19份50ETF空头组合收益曲线及Greeks曲线


$图表备注:a.示例基本组合只做理论举例,真实交易时0.19份50ETF空头均需结合实际情况调整;b.图示增加了波动率变化情况理论曲线,曲线制作的假设是IV差按预期方向变化随机程度,其他条件不变;c.图示数字为变化后的相应损益和Greeks值。
交易过程中的事项与技巧:
a. 同理Gamma Trade篇,初始状态N与M数量取决于投资者账户资金与Greeks中性情况,尽量控制Option建仓后Greeks Neutral;
b. Sell Option头寸不一定是一步式建仓,在账户资金状况允许的情况下,初始Option组合在行情变化中的的Greeks冲销可利用新Option头寸实现,但一定要根据账户实际状况设置头寸限额,否则最终敞口可能过大;
c. X份现货/期货对冲目的是实现Greeks Neutral,若Option头寸建立时可实现Greeks Neutral,则初期可不配合建现货/期货头寸;
d. 冲销过程中,Delta依然是重点冲销的Greek,Gamma和Vega其次,不过因本交易的自身特点在行权价间距合适的前提下,Greeks变化较小,交易中较少达到冲销条件;
e. 冲销方式同理Gamma Trade篇,以Delta为例,Delta冲销方式一般分为Delta区间阀冲销法和价格区间阀冲销法,前者指Option组合Delta在未超过设定阀值前不做冲销处理,后者指标的价格未超过设定阀值前不做冲销处理;
f. Delta区间阀一般参考Gamma的大小设置,同样Option头寸Gamma大时Delta区间阀建议大于Gamma小时Delta区间阀,注的注意的是,IV差交易策略本身的理论收益较低且Gamma较小,区间阀过窄易增加冲销成本造成利润缩窄甚至亏损;
g. 价格区间阀一般参考Option头寸盈利区间,建议利用Option组合计算器计算组合预期交易结束日盈利区间,并以该区间为基准设置价格区间阀。
2).判断大众对标的价格预期跌转涨,并预期IV曲线向高行权价偏斜(即高行权价IV相对位置更高)时的IV差交易
组合理论原则:Delta Neutral,gamma Neutral,Vega Neutral
组合形式及示例:
卖出N份ATM认购期权+买入M份OTM认购期权+x份现货/期货对冲
Sell N份 ATM Call Option + + Buy M份 OTM Call Option + x份Future/Spot
图示为2015.12.8日50ETF期权组合:1张Sell下月2.35Call + 1张Buy下月2.5Call + 0.19份50ETF多头组合收益曲线及Greeks曲线


$ 图表备注:略。
交易过程中的事项与技巧:
同理预期IV曲线向低行权价偏斜的IV差交易。
3).判断标的远期风险事件可能造成大众对该标的波动预期增加,远月IV与近月IV相对位置将更高时的IV跨月差交易
组合理论原则:Delta Neutral,gamma Neutral,Vega Neutral
组合形式及示例:
略,同月期权切换为近远月。
交易过程中的事项与技巧:
a. 同理预期IV曲线向低行权价偏斜的IV差交易;
b. 因Option有跨月,需额外关注近月剩余时间对头寸的影响,建议在建仓开始前投资者利用Option计算器根据自己对该IV差调整机会结束的预期提前预估近月Option剩余时间变化的影响。
4).判断标的远期风险事件较少可能造成大众对该标的波动预期减低,远月IV与近月IV相对位置将走低时的IV跨月差交易
组合理论原则:Delta Neutral,gamma Neutral,Vega Neutral
组合形式及示例:
略,同月期权切换为近远月。
交易过程中的事项与技巧:
a. 同理预期IV曲线向低行权价偏斜的IV差交易;
b. 因Option有跨月,需额外关注近月剩余时间对头寸的影响,建议在建仓开始前投资者利用Option计算器根据自己对该IV差调整机会结束的预期提前预估近月Option剩余时间变化的影响。
5).判断标的远期风险事件可能造成大众对该标的波动预期增加,IV在相对低位时进行的做多Vega交易
组合理论原则:Delta Neutral,+gamma Or Gamma Neutral,+Vega,-Theta
组合形式及示例:
买入N份ATM远月认沽期权 + 买入M份ATM远月认购期权 + 易于上手的期权策略系列 卖出X1份近月认沽期权+卖出X2份近月认购期权 + x份现货/期货对冲
Buy N份 ATM 易于上手的期权策略系列 Put Option + Buy M份 ATM Call Option + Sell X1份 Put Option + Sell X2份Call Option + x份Future/Spot
图示为2015.12.8日50ETF期权组合:1张Buy下月2.35Call + 1张Buy下月2.35Put组合收益曲线及Greeks曲线


$图表备注:略
交易过程中的事项与技巧:
a. 大部分基本技巧同理Gamma Trade篇中所述技巧;
b. 虽然组合形式以及大部分技巧均与做多Gamma Trade同理,但要注意两个交易的利润源不同,组合Greeks控制目标不完全相同。Vega Trade除了Delta冲销外,还需要格外关注Gamma冲销,尤其是做空Vega的交易,Gamma冲销将对盈亏起决定性影响。
6).判断标的远期风险事件较少可能造成大众对该标的波动预期减低,IV在相对高位时进行的做空Vega交易
组合理论原则:Delta Neutral,-gamma Or Gamma Neutral,-Vega,+Theta
组合形式及示例:
卖出N份OTM远月/近月认沽期权 + 卖出M份OTM远月/近月认购期权 + 买入X1份近月认沽期权+买入X2份近月认购期权 + x份现货/期货对冲
Sell N份 OTM Put Option + Sell M份 OTM Call Option + Buy X1份 Put Option + Buy X2份Call Option + x份Future/Spot
图示为2015.12.8日50ETF期权组合:2张Sell下月2.5Call + 2张Sell下月2.2Put + 1张Buy当月2.35Call + 1张Buy当月2.35Put组合收益曲线及Greeks曲线


$ 图表备注:略
交易过程中的事项与技巧:
a. 大部分基本技巧同理Gamma Trade篇中所述技巧;
b. 做空Vega尤其需额外注意Gamma值的冲销,主要利用近月Gamma大于远月的期权特征进行冲销,冲销前务必利用Option计算器提前计算按照选择冲销方案冲销后,其他Greeks的变化,一般情况下Gamma冲销后都会有二次Delta冲销的需求,投资者需做好测算与平衡;
c. 做空Vega亦可以选择同做空Gamma类似的Sell Straddle组合,但当投资者选择此组合时需衡量Gamma冲销需求增多可能带来的成本;
3.示例
略。